氫能發(fā)展的階段是燃料電池產(chǎn)業(yè)化探索階段，主導(dǎo)企業(yè)是創(chuàng)業(yè)性企業(yè)；第二階段是氫氣納入能源體系，主導(dǎo)企業(yè)是能源企業(yè)。進(jìn)入第二階段，行業(yè)的重心正在發(fā)生傾斜，行業(yè)整體可能朝著能源供給端位移。
為了方便理解產(chǎn)業(yè)發(fā)展的生態(tài)，我們?cè)?021年12月1日《我國(guó)氫能產(chǎn)業(yè)化發(fā)展階段：未來3-5年單個(gè)企業(yè)的規(guī)劃超過全行業(yè)，算不算進(jìn)入爆發(fā)期？》一文中將我國(guó)氫能行業(yè)的發(fā)展分為兩個(gè)階段：燃料電池產(chǎn)業(yè)探索階段，氫能產(chǎn)業(yè)化發(fā)展階段。目前，燃料電池產(chǎn)業(yè)化已經(jīng)形成了比較高的確定性，能源企業(yè)已經(jīng)開始各種商業(yè)模式的探索。
本期“能源企業(yè)"包含了大型煤炭企業(yè)、油氣公司、電力企業(yè)、可再生能源企業(yè)以及相關(guān)能源裝備等企業(yè)。
股權(quán)投資切入氫能專業(yè)企業(yè)
盡管從產(chǎn)業(yè)化的角度來看，世界上主要國(guó)家都將燃料電池汽車作為氫能產(chǎn)業(yè)的切入點(diǎn)，但汽車動(dòng)力不是孤立的，燃料電池的發(fā)展意味著能源結(jié)構(gòu)將發(fā)生深刻的變化，一些先知先覺的能源企業(yè)通過股權(quán)投資進(jìn)入燃料電池領(lǐng)域。
對(duì)能源企業(yè)來說，股權(quán)投資考慮幾個(gè)要點(diǎn)：是技術(shù)的先進(jìn)性，即團(tuán)隊(duì)的成長(zhǎng)經(jīng)歷及公司市場(chǎng)地位；第二是與公司主營(yíng)業(yè)務(wù)有一定的相關(guān)性，公司有能力驗(yàn)證標(biāo)的公司的產(chǎn)品性能，有機(jī)會(huì)與標(biāo)的公司在業(yè)務(wù)上形成協(xié)同；第三是公司主營(yíng)業(yè)務(wù)替代產(chǎn)品，為能源轉(zhuǎn)型中主營(yíng)業(yè)務(wù)*下降實(shí)施風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖。
目前，能源企業(yè)中，股權(quán)投資的典型案例是中石化的恩澤基金投資燃料電池系統(tǒng)企業(yè)重塑股份，加氫站隔膜壓縮機(jī)企業(yè)中鼎恒盛；美錦能源投資于燃料電池汽車產(chǎn)業(yè)鏈公司國(guó)鴻氫能、鴻基創(chuàng)能，公司控股了飛馳汽車，并以飛馳汽車?yán)瓌?dòng)燃料電池電堆及膜電極的業(yè)務(wù)，又在制氫端投資了賽克賽斯，將業(yè)務(wù)延伸至PEM制氫；東方電氣也投資了中鼎恒盛。
協(xié)鑫新能源還分別與中建投資本管理（天津）有限公司、建銀國(guó)際資產(chǎn)管理有限公司簽署了戰(zhàn)略合作協(xié)議，分別成立氫能產(chǎn)業(yè)投資基金（基金規(guī)模達(dá)100億人民幣）。
表1 股權(quán)投資代表企業(yè)
股權(quán)投資的優(yōu)點(diǎn)：氫能是專業(yè)性非常強(qiáng)的業(yè)務(wù)，不是傳統(tǒng)能源的簡(jiǎn)單延伸，而是一套新的研發(fā)體系和生產(chǎn)體系，傳統(tǒng)能源企業(yè)一般很難在原有的科研體系下建立新的業(yè)務(wù)，能源企業(yè)的體制機(jī)制也不一定適應(yīng)創(chuàng)新業(yè)務(wù)，通過股權(quán)投資可以避免前期研發(fā)的不確定性風(fēng)險(xiǎn)；成熟產(chǎn)業(yè)的考核指標(biāo)往往是利潤(rùn)，而對(duì)于初創(chuàng)業(yè)務(wù)往往有很長(zhǎng)時(shí)間可能處于投入期，如果直接投入新業(yè)務(wù)可能會(huì)因?yàn)樘潛p影響公司的報(bào)表，而股權(quán)投資則是可以獲得股權(quán)增長(zhǎng)帶來的賬面收益。
股權(quán)投資的風(fēng)險(xiǎn)：但對(duì)于傳統(tǒng)企業(yè)來說，如果習(xí)慣于股權(quán)投資，可能會(huì)讓公司在嘗到股權(quán)增值的甜頭后形成習(xí)慣性的產(chǎn)業(yè)鏈投資，企業(yè)自身的主業(yè)不能形成長(zhǎng)期的發(fā)展戰(zhàn)略和持續(xù)增長(zhǎng)的模式。所以，股權(quán)投資的企業(yè)需要考慮投資項(xiàng)目與主營(yíng)業(yè)務(wù)的戰(zhàn)略關(guān)系。
與國(guó)外核心技術(shù)型企業(yè)成立合資公司氫能是全球能源發(fā)展的方向，盡管從產(chǎn)業(yè)化的時(shí)間點(diǎn)上，中國(guó)與其他發(fā)達(dá)國(guó)家?guī)缀跆幱谕黄鹋芫€，但由于氫能涉及到非常多的基礎(chǔ)工業(yè)，所以，各國(guó)之間的優(yōu)勢(shì)不一樣，國(guó)際間的合作有助于加快行業(yè)的發(fā)展進(jìn)度。目前，典型的合資公司幾乎都是在所在領(lǐng)域與國(guó)際上有技術(shù)的企業(yè)合作，如法液空的加氫站技術(shù)、巴拉德的燃料電池技術(shù)、Hexagon Purus的四型瓶技術(shù)以及康明斯的PEM制氫技術(shù)都在國(guó)際市場(chǎng)具有一定地位，他們選擇的合作方也基本上是國(guó)內(nèi)相關(guān)領(lǐng)域的企業(yè)。如法液空選擇國(guó)內(nèi)天然氣加氣站業(yè)績(jī)好的厚普股份，巴拉德選擇國(guó)內(nèi)做內(nèi)燃機(jī)的濰柴動(dòng)力，Hexagon Purus的合作伙伴則是天然氣儲(chǔ)運(yùn)裝備企業(yè)中集安瑞科，而康明斯的PEM制氫選擇與能源中石化成立合資公司。
合資企業(yè)的優(yōu)點(diǎn)：是將在國(guó)外驗(yàn)證過的技術(shù)直接進(jìn)入生產(chǎn)階段，將國(guó)外技術(shù)代替中國(guó)市場(chǎng)，不需要經(jīng)歷初始研發(fā)階段，大大降低了新業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)，并可以利用合資方的品牌優(yōu)勢(shì)贏得市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。
合資企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)：對(duì)外方技術(shù)形成依賴，可能影響自身研發(fā)體系的建立。分拆氫能業(yè)務(wù)，成立專業(yè)子公司目前，大部分能源企業(yè)都成立了氫能事業(yè)部，部分企業(yè)則成立了專門的氫能公司。中央企業(yè)中，中石化、國(guó)電投、東方電氣集團(tuán)、中車集團(tuán)、中船集團(tuán)、航天科技都非常重視氫能業(yè)務(wù)，中石化、國(guó)電投和東方電氣集團(tuán)將氫能業(yè)務(wù)作為能源轉(zhuǎn)型的主要發(fā)展方向，中船集團(tuán)、航天科技集團(tuán)、中科院等企業(yè)則是從技術(shù)能力出發(fā)實(shí)施氫能技術(shù)如制氫、液氫的產(chǎn)業(yè)化。(1)中石化：一方面利用加油站網(wǎng)絡(luò)優(yōu)勢(shì)布局加氫站，并在地方成立燃料電池汽車運(yùn)營(yíng)企業(yè)（合資公司），另一方面在氫能產(chǎn)業(yè)鏈上布局關(guān)鍵設(shè)備的制造能力，可以總結(jié)為"氫能基礎(chǔ)建設(shè)+產(chǎn)業(yè)鏈核心能力建設(shè)+服務(wù)體系"的氫能綜合發(fā)展戰(zhàn)略。我們發(fā)現(xiàn)從中石化的投資項(xiàng)目和分子公司來看，中石化既發(fā)揮了專業(yè)公司的優(yōu)勢(shì)，又與社會(huì)優(yōu)勢(shì)資源開展廣泛合作，是一個(gè)非常開放的氫能戰(zhàn)略。（2）國(guó)電投：國(guó)電投的氫能戰(zhàn)略是基于對(duì)能源發(fā)展趨勢(shì)研究的前瞻性戰(zhàn)略，2017年5月成立國(guó)家電投氫能科技發(fā)展有限公司，并成立了氫能工程領(lǐng)導(dǎo)小組，由董事長(zhǎng)錢智民擔(dān)任組長(zhǎng)，從國(guó)外華人中聘請(qǐng)的氫能專家，布局氫能產(chǎn)業(yè)核心技術(shù)：燃料電池和PEM制氫，而且是燃料電池和PEM制氫關(guān)鍵材料和核心零部件全產(chǎn)業(yè)鏈布局。目前，國(guó)電投的氫能業(yè)務(wù)已經(jīng)完成輪募資，計(jì)劃獨(dú)立上市。（3）東方電氣：東方電氣也成立了一系列的氫能分公司，不過，除了成都本部的燃料電池業(yè)務(wù)以外，其他地方子公司似乎更多傾向于氫能業(yè)務(wù)的運(yùn)營(yíng)。（4）新能源公司：我們會(huì)發(fā)現(xiàn)無論隆基股份的堿性電解槽、陽光電源的PEM制氫、還是協(xié)鑫集團(tuán)的天然氣制氫項(xiàng)目，可再生能源企業(yè)進(jìn)入這個(gè)領(lǐng)域幾乎都選擇了制氫這項(xiàng)業(yè)務(wù)。顯然這是為他們的業(yè)務(wù)尋求一條可持續(xù)發(fā)展的道路，用氫能來平抑可再生能源的波動(dòng)性，或通過棄電制氫來提高可再生能源的發(fā)電效率。注：黃色表格部分企業(yè)為非能源央企；資料來源：根據(jù)公開資料整理。
成立氫能子公司的優(yōu)點(diǎn)：氫能子公司可以與傳統(tǒng)業(yè)務(wù)切分，公司人才配置和激勵(lì)機(jī)制采用與氫能行業(yè)匹配的機(jī)制，并可以通過資本市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)投資來獲得氫能業(yè)務(wù)發(fā)展的資金，降低集團(tuán)新業(yè)務(wù)投資風(fēng)險(xiǎn)，提高新業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)效率。
成立氫能公司的風(fēng)險(xiǎn)：如果獨(dú)立的氫能公司產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力不強(qiáng)，或以傳統(tǒng)企業(yè)的理念經(jīng)營(yíng)新的業(yè)務(wù)都可能被淘汰，一旦經(jīng)營(yíng)不善，公司能源轉(zhuǎn)型的戰(zhàn)略可能會(huì)遭遇較大的挑戰(zhàn)。對(duì)能源企業(yè)來說參與應(yīng)用端特別是燃料電池汽車的企業(yè)畢竟是少數(shù)，更多的企業(yè)關(guān)注的還是能源自身的變革，從綠電制綠氫的示范項(xiàng)目切入氫能產(chǎn)業(yè)。自2015年河北建投新能源與德國(guó)企業(yè)合作投資國(guó)內(nèi)風(fēng)電制氫工業(yè)應(yīng)用項(xiàng)目——沽源風(fēng)電制氫綜合利用示范項(xiàng)目起，至今，全國(guó)已經(jīng)有40多個(gè)綠電制綠氫的項(xiàng)目建成、在建、啟動(dòng)或立項(xiàng)。大型能源企業(yè)包括寶豐能源、中核集團(tuán)、中石化、中國(guó)華能、國(guó)電投、三峽集團(tuán)都已經(jīng)有項(xiàng)目落地。目前，國(guó)內(nèi)綠電制綠氫項(xiàng)目包括水電制氫、核電制氫、風(fēng)電制氫、光伏制氫等多種綠電制綠氫的示范項(xiàng)目。示范項(xiàng)目有兩個(gè)特點(diǎn)：一是項(xiàng)目一般建在可再生能源資源豐富的地區(qū)，如河北、新疆、內(nèi)蒙、寧夏，距離現(xiàn)有的氫能示范區(qū)如珠三角、長(zhǎng)三角比較遠(yuǎn)；二是相關(guān)能源企業(yè)充分發(fā)揮自身的優(yōu)勢(shì)，綠電的來源比較廣泛，如中核集團(tuán)采用核電制氫，華能采用水電制氫，寶豐能源、陽光電源等采用光伏制氫，而更多的電力企業(yè)則采用比光伏穩(wěn)定性好一些的風(fēng)電制氫。
去年年初，寶豐能源公告2019年啟動(dòng)建設(shè)的200MWp太陽能發(fā)電及2萬標(biāo)方/小時(shí)電解水制氫設(shè)施，年產(chǎn)1.6億立方綠氫綜合示范項(xiàng)目已于2021年2月建成調(diào)試進(jìn)入試生產(chǎn)階段。近期，市場(chǎng)比較熱的兩個(gè)氫能項(xiàng)目都來自綠電制綠氫，其中一個(gè)是全國(guó)海島“綠氫"綜合能源示范項(xiàng)目——大陳島氫能綜合利用示范工程實(shí)現(xiàn)產(chǎn)氫。另一個(gè)則是隆基、競(jìng)立和中船718所電解槽投標(biāo)入圍的中石化新疆庫車綠氫示范項(xiàng)目的開工。
目前，很多項(xiàng)目都在建設(shè)和調(diào)試過程中，還沒有國(guó)內(nèi)的企業(yè)披露綠電制綠氫的經(jīng)濟(jì)性指標(biāo)。此前來自荷蘭的風(fēng)電制氫項(xiàng)目Duwaal（由氫氣提供商HYGRO聯(lián)合風(fēng)機(jī)制造商Lagerway、荷蘭能源研究所ECN開發(fā)）信息顯示，安裝一臺(tái)4.7MW風(fēng)機(jī)，其電解的氫氣量可同時(shí)為5個(gè)氫氣站和100輛氫氣卡車供氣，其氫氣的使用成本和柴油成本相當(dāng)。近期，我與一家正在規(guī)劃內(nèi)蒙一個(gè)綠氫項(xiàng)目的工程人員了解了他們對(duì)項(xiàng)目的預(yù)算，他們說目前新裝機(jī)的風(fēng)電20%上網(wǎng)，80%用于制氫，風(fēng)電制氫的電價(jià)大約在0.26-0.28元/度，制氫端耗電成本加上折舊大約每公斤成本20-21元/kg，在100公里以內(nèi)消納高壓運(yùn)輸成本約8元/kg，加氫站營(yíng)業(yè)成本10元/kg左右，這樣綠氫的槍口價(jià)格大約38.5元/kg。不過，工程人員說，作為發(fā)電公司他們?yōu)榱伺嘤龤淠軜I(yè)務(wù)可以犧牲部分前端發(fā)電側(cè)業(yè)務(wù)的利潤(rùn)，以達(dá)到與燃油車相當(dāng)?shù)慕?jīng)濟(jì)性價(jià)格35元/kg倒推風(fēng)力發(fā)電的價(jià)格，而且，現(xiàn)實(shí)是風(fēng)電的招標(biāo)價(jià)格本來還在下降，所以，即使沒有補(bǔ)貼，在內(nèi)蒙當(dāng)?shù)匾部梢詫?shí)現(xiàn)綠電制綠氫的平價(jià)供應(yīng)。關(guān)鍵是要找到應(yīng)用場(chǎng)景。
示范工程的優(yōu)點(diǎn)是：綠氫的示范工程不是孤立的，一般都是與新裝機(jī)的發(fā)電項(xiàng)目一并規(guī)劃，無非是工程設(shè)計(jì)時(shí)嵌入一些制氫和儲(chǔ)能的功能，氫甚至可能是主體項(xiàng)目的附加投入和附加產(chǎn)出，但有了氫能項(xiàng)目，項(xiàng)目的價(jià)值更大，還可能為項(xiàng)目的審批獲得加分項(xiàng)。更重要的是，通過示范工程摸索“源網(wǎng)荷儲(chǔ)"的能源體系，為構(gòu)建未來能源結(jié)構(gòu)積累經(jīng)驗(yàn)，以今天全球市場(chǎng)對(duì)氫能的態(tài)度，這幾乎已經(jīng)成為能源企業(yè)無法回避的選擇，我們甚至可以認(rèn)為，氫能是能源企業(yè)主動(dòng)選擇可再生能源的載體。
示范工程的風(fēng)險(xiǎn)：示范工程的風(fēng)險(xiǎn)在于即使是國(guó)際上在綠電制綠氫方面的探索也沒有太多成熟的可以參考項(xiàng)目，示范項(xiàng)目涉及的技術(shù)難點(diǎn)多，設(shè)備調(diào)試難度高，是一個(gè)需要積累經(jīng)驗(yàn)的過程，前期項(xiàng)目很可能是“戰(zhàn)略性"投資，也就是說，短期內(nèi)項(xiàng)目可能不太容易實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)性目標(biāo)。而且因?yàn)槟壳翱稍偕茉促Y源與用氫市場(chǎng)端有一定的偏差，氫的消納也是需要考慮的重要因素。
從氫氣作為能源進(jìn)入大多數(shù)能源企業(yè)的視野，氫能產(chǎn)業(yè)的重心正在從燃料電池端向上游氫氣供給端移動(dòng)。我們發(fā)現(xiàn)，能源企業(yè)的氫能業(yè)務(wù)一般選擇多地布局，但對(duì)能源的供給端普遍都選擇距離可再生能源成本更低的地區(qū)。盡管目前綠氫的成本比較貴還需要政府政策的關(guān)照，但無論是電網(wǎng)公司、發(fā)電公司還是石化單位，無論是國(guó)有能源企業(yè)還是民營(yíng)能源企業(yè)在能源端的投資都比車用端的投入出手更加“大方"。因?yàn)椋M管氫氣較大程度上擺脫了資源約束，但不同地區(qū)氫氣的成本卻有著巨大的差別，因此，占有效率更高的綠電資源顯然比占有油氣資源更有價(jià)值，“可再生"讓它看上去幾乎是一勞永逸，為什么不去做呢？
我們上期的文章《因地制宜........》分析了各地發(fā)展氫能的基礎(chǔ)和條件，我們發(fā)現(xiàn)擁有副產(chǎn)氫和綠氫資源的地區(qū)正在展示出他們對(duì)于應(yīng)用端企業(yè)的吸引力。目前綜合得分比較低的地區(qū)不一定沒有后發(fā)優(yōu)勢(shì)，目前大量長(zhǎng)三角和珠三角的燃料電池企業(yè)已經(jīng)在北移。當(dāng)然，這不僅取決于氫能資源本身，還取決于當(dāng)?shù)卣叩闹С帧５坏貌徽f，大型能源端的企業(yè)在供氫項(xiàng)目上的布局可能導(dǎo)致產(chǎn)業(yè)鏈整體發(fā)生位移。在各示范區(qū)“揭榜掛帥"切分當(dāng)?shù)氐案獾耐瑫r(shí)，我們發(fā)現(xiàn)一部分燃料電池配套企業(yè)已經(jīng)遷移到內(nèi)蒙、大興等地。
目前，在氫能的應(yīng)用端，燃料電池汽車相對(duì)比較成熟，未來更大的應(yīng)用領(lǐng)域?qū)⒃诠I(yè)、建筑和儲(chǔ)能領(lǐng)域。從重化工業(yè)發(fā)展歷史來看，產(chǎn)業(yè)的轉(zhuǎn)移一般會(huì)照顧到市場(chǎng)、資源和物料運(yùn)輸成本，如果氫能未來作為替代燃料勢(shì)必改變工業(yè)企業(yè)的生態(tài)環(huán)境，氫氣的運(yùn)輸成本遠(yuǎn)高于一般化工產(chǎn)品和鋼鐵產(chǎn)品的運(yùn)輸成本，更大的產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移可能還在后面。
我國(guó)重化工業(yè)產(chǎn)業(yè)經(jīng)歷過改革開放向沿海地區(qū)轉(zhuǎn)移，這一次轉(zhuǎn)移可以看成是市場(chǎng)導(dǎo)向；沿海地區(qū)環(huán)保要求迫使化工企業(yè)向經(jīng)濟(jì)落后地區(qū)轉(zhuǎn)移，這一次轉(zhuǎn)移其實(shí)是污染的轉(zhuǎn)移；未來如果重化工業(yè)朝著清潔能源和成本較低方向轉(zhuǎn)移，將是一場(chǎng)能源革命下市場(chǎng)牽引的產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移。當(dāng)然，水資源也是重化工業(yè)必須考慮的要素。
經(jīng)濟(jì)學(xué)上所謂的蝴蝶效應(yīng)說：“一只在亞馬遜雨林中的蝴蝶偶爾扇動(dòng)幾下翅膀，就可以在兩周以后引起美國(guó)得克薩斯州的一場(chǎng)龍卷風(fēng)。"意思是說，在復(fù)雜系統(tǒng)中，即使是一些微小的變化也會(huì)導(dǎo)致最終結(jié)果的不同。能源企業(yè)的集體行為可能不只是蝴蝶的翅膀，它可能是鯤鵬的翅膀。
文章來源：產(chǎn)業(yè)觀察者 作者：鄭賢玲
注：本文已經(jīng)獲得對(duì)方轉(zhuǎn)載權(quán)，未經(jīng)原作者允許請(qǐng)勿轉(zhuǎn)載。
掃一掃，關(guān)注微信
朱穎
咨詢電話